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    經濟雜志專訪 | 倚鋒資本:原創藥的投資之道

    日期: 2020-08-04
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    導讀

    2018年電影《我不是藥神》在中國票房榜上節節攀升,但票房數字遠沒有社會話題討論熱烈。上映半個月后,李克強總理就電影《我不是藥神》引發輿論熱議作出批示,要求有關部門加快落實抗癌藥降價保供等相關措施。


    在醫藥江湖,“生命與金錢”的矛盾命題是常態性存在,商業與現實、資本與剛需、效率與公平,這些比電影本身還要精彩的行業故事正在上演。


    隨著醫療健康市場的擴大,眾多VC/PE將醫療作為自己投資布局中重要的一環,但專注投資生物醫藥的機構不多,堅持原創藥更是少之又少,而倚鋒資本執著走醫藥產業創新之路,為此《經濟》雜志、經濟網記者專訪倚鋒資本董事長朱晉橋,講述他的投資故事。


    未來的“藥神”在創新?


    2001年,實業出身的朱晉橋投資了邁瑞醫療,


    2006年,邁瑞醫療在美國紐約證券交易所上市,


    2008年,朱晉橋在此項目的退出回報超52倍。




    而朱晉橋另一投資項目,和佳醫療也在2011年創業板上市。連續兩個項目的告捷讓朱晉橋嘗到了投資醫療的甜頭。但身處醫藥行業,朱晉橋發現了醫藥市場平靜海面下的洶涌。


    參照印度醫藥行業的“代理-模仿-研發-超越”發展路徑,支持中國醫藥發展的政策并不缺乏。


    2017年,國家發改委發布的《“十三五”生物醫藥產業發展規劃》為我國相關產業的后續發展方向與節奏定下基調。


    2017年10月,國務院發布了《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫療器械創新的意見》,用優先審評、專利補償、藥品試驗數據保護等舉措,來支持中國的創新藥發展。


    加上近年來科創板、創業板注冊制、港股開通生物醫藥企業綠色通道,資本市場大大推動了生物醫藥產業發展。受政策的推動,涌入創新藥領域的資金也逐年增加。


    “以前做仿制藥很容易掙錢,但今后未必?!边@些行業變化讓朱晉橋明白,生物醫藥的主戰場將圍繞研發和創新展開角逐。他向《經濟》雜志、經濟網記者強調,隨著我國生物醫藥產業開始“從仿到創”的轉變,“原創性”將成為未來行業發展的主旋律。



    原創藥,是相比較仿制藥而言的,前者指受專利保護的新型品牌藥,后者指原創藥專利過期后,由其他藥物公司生產的具有類似療效的替代藥物。


    由于1992年中國修訂了專利法,增加了對“藥品和用化學方法獲得的物質”授予專利。對于國外藥企的專利,有約10年的專利保護期,因此中國醫療行業從貿到工,仿中有創,鼓勵原創。


    根據美國臨床試驗數據庫顯示,我國在研CAR-T(細胞治療法)數量已僅次于美國,排名全球第二位。一類生物制品臨床試驗申報數量,從2012年的5項,猛增到2017年的36項,而一類化學藥臨床試驗申報數同期從17項增加到98項。這些數據無不印證著朱晉橋的判斷,中國藥企正在從仿制向創新崛起。

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    生物醫藥投資需要專注力?

    “新藥投資就像賭石,你看懂了里面就是玉石,價值連城。你看不懂,里面就是一塊石頭,分文不值?!敝鞎x橋表示,原創藥的產生是從成千上萬種化合物中篩選,經過層層淘汰,最后才有可能產生一個藥物,人工和研發成本高昂,失敗風險極高;從研發到上市,對應的流程和時間非常漫長,市場銷售還要面對上市預期、技術變革等未知因素。


    2015年,通過前期對接,接觸到致力于腫瘤、乙肝及與衰老相關的疾病等治療領域開發創新藥物的亞盛醫藥,同時亞盛醫藥團隊有夢想、有情懷、勇于創新,市場敏銳度高,對市場趨勢的理解到位。


    在資本市場的助力下,2019年10月,亞盛醫藥在港交所敲鑼上市,成為港交所小分子創新藥第一股。


    中國在原創藥研發方面還在起步階段,朱晉橋說道:“財不入急門,投資不僅要看得懂,還要拿得穩?!痹谕顿Y時,倚鋒資本傾向于挖掘擁有核心技術和一流團隊的企業。


    在同樣的投資邏輯下,倚鋒資本還投出了科創板生物醫藥第一股——微芯生物。微芯生物研發出中國首個授權美國等國專利使用的原創新藥,實現了中國制藥從“仿制”到“創造”的零突破。


    2019年8月,微芯生物成功在科創板IPO,一度刷新了科創板開盤漲幅紀錄。此外,今年3月由倚鋒資本領投的和鉑醫藥也受到資本市場的看好,在3月完成7500萬美元B+輪融資后,又迅速于7月完成1.028億美元C輪融資,加速公司在腫瘤免疫、免疫性疾病領域,以及針對新冠病毒的創新生物藥產品管線的開發進程。



    經濟雜志專訪 | 倚鋒資本:原創藥的投資之道

    “做原創藥投資,信息情報非常關鍵。比如投資的項目,首先要精準判斷臨床價值,在關注藥物新穎性和原創性的同時,更應重視臨床價值的評判。


    其次是注重技術壁壘,在判斷項目的價值時考慮其背后所依托的核心技術,可以迅速取得競爭優勢并且在很長一段時間都無法撼動其市場地位。


    最后回歸藥物本身,我們投資原創藥,不是簡單地投資概念,而是要看到項目科學嚴謹的理論原理、扎實的實驗和臨床數據。


    這些是新藥注冊申報及推廣上市的重要依據;另一方面,可以從中預估未來產品的質量和效果,好的效果才能迅速被患者接受并順利擠占市場?!敝鞎x橋進一步解釋道。

    經濟雜志專訪 | 倚鋒資本:原創藥的投資之道



    倚鋒資本著眼于生命?!耙屩袊顺陨献约旱木让??!笔侵鞎x橋心中不變的目標。在他看來,生物醫藥投資,本質上和生物醫藥研發是一樣的,需要長期投入,需要長久的專注力,是真正的價值投資。


    今年在疫情的影響下,許多相關的產業迎來巨大的發展機遇,也會吸引大量資金。不過朱晉橋清醒地認為,作為一家專業投資機構,倚鋒信奉的是“久利之事勿為,眾爭之地勿往”。


    朱晉橋表示,不管后疫情時期醫療產業是不是會加速發展,倚鋒還是會不忘初心,專注深耕生物醫藥,尤其是原創藥和高端醫療器械兩大領域,堅守主航道。


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